لقد تحولت باي بال هولدينغز (PayPal Holdings) من كونها واحدة من أغلى الأسهم في السوق إلى واحدة من أرخصها، وهي الآن رخيصة بما يكفي للشراء.

لقد كان اسم باي بال (PayPal) موجودًا في كل مكان في عمليات الدفع عبر الإنترنت، وقد حققت الشركة نموًا لإثبات ذلك. على سبيل المثال، كانت خدمة فينمو (Venmo) الخاصة بها تحظى بشعبية خاصة لدى المستخدمين الأصغر سنًا، بينما كان استخدام الخدمة التي تحمل الاسم نفسه هو الخيار الافتراضي للكثيرين أثناء التسوق عبر الإنترنت. لكن شركتي أبل (Apple) وألفابت (Alphabet) عززتا خيارات الدفع الخاصة بهما، وغامرت شركات أخرى بدخول هذا المجال. ومع تباطؤ التسوق عبر الإنترنت في أعقاب الوباء، تبخر هذا النمو. واضطرت شركة باي بال (PayPal) إلى التركيز على المنتجات الأقل ربحية، مثل توفير خدمات الدفع ذات العلامة البيضاء للشركات عبر الإنترنت.

وقد ضغط ذلك على الهوامش الإجمالية لشركة باي بال (PayPal)، التي انخفضت إلى 45.8% في الربع الرابع من عام 2023 من 55.9% في عام 2020. وانخفضت أسهمها بنسبة 80% منذ أن بلغت ذروتها في عام 2021، مما جعل قيمتها السوقية تبلغ 66.9 مليار دولار – وترك المستثمرين يتساءلون عن السبب وراء ذلك. يحمل المستقبل للشركة المحاصرة بشكل متزايد.

الخبر السيئ هو أن باي بال (PayPal) لن يعود أبدًا إلى النمو القديم. والخبر السار هو أنه لا يحتاج إلى ذلك. ومع تولي الرئيس التنفيذي الجديد أليكس كريس المسؤولية، فإن التغيير قادم – التغيير الذي من شأنه أن يساعد في عكس الضعف الأخير. أصبحت الشركة أصغر حجمًا وأكثر تركيزًا، مع مبادرات جديدة تهدف إلى وقف الانخفاض في هوامش الربح وتعزيز الأرباح. ومع تداول الأسهم بما يتماشى مع تحركات البنوك الإقليمية، فلن يتطلب الأمر الكثير من الأخبار الجيدة – فقط القليل من الأخبار السيئة – حتى تبدأ الأسهم في الارتداد مرة أخرى.

يقول ديفيد رولف كبير مسؤولي الاستثمار في شركة ويدجوود بارتنرز (Wedgewood Partners): “يتم تداول باي بال (PayPal) مثل منجم فحم له عمر محدود. لن يستغرق الأمر الكثير لإعادة تقييمه”.

شركة باي بال القابضة

(بي واي بي إل / ناسداك)

لدى الشركة عمل لتقوم به، وهي تعرف ذلك. وفي “يوم الابتكار” الذي أقيم في 25 يناير / كانون الثاني، قالت الإدارة إن هذا “سيصدم العالم”. لقد قصرت كثيرًا عن القيام بذلك. وضع كريس خطوات لمعالجة المشكلات الكبيرة التي تواجه باي بال (PayPal)، بما في ذلك تسهيل استخدام الأشخاص لها لإجراء عمليات الشراء، وزيادة الأرباح على عروض العلامة البيضاء، والتركيز على الابتكار في المنتجات الأساسية. ومع ذلك، كان معظمها متوقعًا، ولم تذكر الشركة أرقامًا مع المبادرات. انخفض السهم بنسبة 3.7% في ذلك اليوم.

ومع ذلك، قدمت باي بال (PayPal) بعض المبادرات التي يمكن أن تؤتي ثمارها. ويشير محلل  جيه بي مورغان سيكيورتيز (JPMorgan Securities) تيان تسين هوانغ إلى أن الشركة تركز على الابتكار بوتيرة أسرع. يكتب هوانغ أن خدمة فاست لين (Fastlane) الجديدة يمكنها الملء التلقائي للمعلومات الشخصية وبيانات بطاقة الائتمان. وقالت باي بال (PayPal) إن هذا قد يزيد بشكل كبير من معدل إتمام المعاملات. يرى هوانع السعر المستهدف للسهم عند 70 دولارًا، بزيادة 12% عن إغلاق يوم الأربعاء البالغ 62.45 دولارًا.

كان تقرير أرباح باي بال (PayPal) الأخير، والذي صدر في 7 فبراير / شباط، بمثابة خيبة أمل أخرى يمكن اعتبارها إيجابية في النهاية. على الرغم من أنها تجاوزت تقديرات أرباح ومبيعات الربع الرابع، فقد حددت الإدارة توجيهات عام 2024 عند 5.10 دولارًا أمريكيًا للسهم، أي أقل من إجماع وول ستريت عند 5.48 دولارًا أمريكيًا وانخفاضًا عن التقديرات البالغة 7.20 دولارًا أمريكيًا في مارس / آذار 2022.

ووصف غوس غالا المحلل في شركة مونيس كريسبي هاردت (Monness Crespi Hardt) التوجيهات بأنها “مخيبة للآمال”، على الرغم من أنه قال إنها يمكن أن تكون خطوة ذكية إذا أتت ابتكارات الشركة بنتائج أفضل من المتوقع. يرى غالا السعر المستهدف عند 80 دولارًا للسهم، بزيادة 28%.

لن يكون أي من هذا مهمًا إذا لم تبدو باي بال (PayPal) رخيصة تمامًا. يتم تداوله بمعدل 12.1 ضعف توقعات الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا، بانخفاض من ذروة بلغت 57.3 مرة في يوليو / تموز 2021. في ذلك الوقت، كانت باي بال (PayPal) تنمو بشكل أسرع من البنوك – وتأخذ حصة سوقية منها. وهي الآن شركة ناضجة في صناعة ناضجة، مع نمو أبطأ ومزيد من المنافسة – ولكن يتم تسعيرها مثل أسهم البنوك متوسطة الحجم، وهذا يجعله رخيص جدًا.

يقول أسواث داموداران الأستاذ في كلية ستيرن لإدارة الأعمال بجامعة نيويورك: “إنها شركة أقل جاذبية من حيث إمكانات النمو، لكنها استثمار أكثر جاذبية من منظور التقييم”.

في هذه المرحلة، تعتبر باي بال (PayPal) قصة استعراضية، كما يقول رولف، وهي شركة سيتعين عليها أن تثبت للمستثمرين أن الهوامش يمكن أن تصل إلى أدنى مستوياتها وأن النمو يمكن أن يتسارع. سيكون لديها فرصة لإظهار أنه يتم إحراز بعض التقدم عندما تعلن عن أرباح الربع الأول، على الأرجح في مايو / أيار. ومن المتوقع أن تعلن عن أرباح قدرها 1.22 دولار للسهم من مبيعات بقيمة 7.5 مليار دولار. إذا تمكنت من التغلب على هذه الأرقام، فإن الرهان على أسهمها قد يؤتي ثماره في النهاية.

بالطبع، هذا إذا كبير. من بين الشركات المالية المدرجة في مؤشر S&P 500، فإن تقييم باي بال (PayPal) يشبه إلى حد كبير شركة يو إس بنكورب (US Bancorp)، التي تبلغ قيمتها السوقية 67.6 مليار دولار ونسبة السعر إلى الأرباح 11 ضعف أرباح 2024، ومجموعة بي إن سي فايننشال سيرفيس غروب (PNC Financial Services Group)، التي تبلغ قيمتها السوقية 60.4 دولارًا. مليار وسعر ربحية قدره 12.3. يتم تداولها بأقل من نصف مضاعفات شركات التكنولوجيا المالية مثل الكتلة التي تبلغ قيمتها 52.8 مليار دولار، والتي تحقق أرباحًا تبلغ 26.5 مرة. تخطط باي بال (PayPal) لإعادة شراء 5 مليارات دولار من أسهمها، وهو ما قد يكون خطوة ذكية إذا تمكن السهم من الارتفاع.

اقرأ أيضًا هل تنتقل المشورة المالية بالكامل إلى العالم الافتراضي؟

المصدر: بارونز