يوم الخميس الماضي، تداول القطاع المالي فجأة بقوة دافعة للارتفاع كان من الصعب الحصول عليها. فحص العديد من المستثمرين عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات لمعرفة ما إذا كانت قد ارتفعت بشكل حاد، حيث تقدم القطاع مع ارتفاع العوائد لمدة شهر تقريبًا.

ولكن يمكن القول إن السبب وراء قوة القطاع كان أكثر جدوى، وهو أمر قد يعيد العديد من البنوك إلى تلك الأيام التي كانت تسبق الأزمة المالية العالمية عندما كان بإمكان المديرين التنفيذيين للبنوك اتخاذ قرارات بشأن زيادة توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم دون الحصول على موافقة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

قال مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي طلب من البنوك الاحتفاظ باحتياطيات رأسمالية غير عادية منذ الأزمة المالية في حالة حدوث صدمة اقتصادية كبيرة أخرى، إنه يستعد لرفع حظر مؤقت على زيادة أرباح البنوك وبرامج إعادة شراء الأسهم. تم فرض حظر ثان في الصيف الماضي بسبب جائحة كورونا.

إذا نجحت البنوك في اجتياز اختبار الإجهاد السنوي للبنك المركزي – وهو تمرين يقيس إمكاناتها المالية في ظل مجموعة متنوعة من الكوارث الاقتصادية – فقد يتم رفع الحظر لمدة عام تقريبًا، ومن المتوقع أن يصدر قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 30 يونيو تقريبًا عندما يعلن عن البنوك التي تجاوزت اختبارات الإجهاد.

إذا تم زيادة أرباح البنوك، وأصبحت برامج إعادة شراء الأسهم مرة أخرى حقيقة أساسية في القطاع المالي، فمن المرجح أن يندفع المستثمرون لشراء أسهم البنوك والصندوق المتداول في البورصة فايننشال سيليكت إيصال إيداع ستاندرد آند بورز Financial Select SPDR ETF (رمز الأسهم: XLF). من المرجح أن يكون الضعف الأخير في بعض أسهم البنوك بسبب حل المراكز المتعثرة في صندوق استثمار مجرد إلهاء قصير المدى عن الموضوع الأساسي.

للتحضير المسبق لاستئناف برامج عائد رأس المال، نصح شون كويج، محلل مشتقات جي بي مورغان، العملاء بشراء خيارات الشراء في فايننشال سيليكت في أبريل بقيمة 35 دولارًا. كانت تكلفة المكالمات حوالي 33 سنتًا عندما كان الصندوق المتداول في البورصة عند 34.05 دولارًا.

إذا كان الصندوق أعلى من 35.33 دولارًا عند انتهاء الصلاحية، فستثبت التجارة أنها مربحة. بسعر 39 دولارًا، على سبيل المثال، ستكون قيمة خيارات الشراء 4 دولارات. إذا كان السهم أقل من سعر الإضراب عند انتهاء الصلاحية، تفشل الصفقة.

خلال الـ 52 أسبوعًا الماضية، تراوح فايننشال سيليكت من 19.36 دولارًا إلى 35.29 دولارًا. وقد ارتفع الصندوق بنحو 16٪ حتى الآن هذا العام، و 62٪ خلال الأسابيع الـ 52 السابقة. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6٪ و 54٪ خلال نفس الفترات.

نصح كويج عملائه بأن شهر أبريل عادةً ما يكون شهر أداء قوي بالنسبة لشركة. على مدى السنوات الخمس الماضية، اكتسبت فايننشال سيليكت متوسط ​​4٪ للشهر.

إن الأداء المتفوق للقطاع ملحوظ، خاصة الآن حيث يستعد الاقتصاد للنهوض من الوباء، ولكن هناك المزيد لأطروحة الاستثمار.

يمكن القول إن الأداء المتفوق للقطاع المالي منذ بداية العام وحتى تاريخه كان سببه الارتفاع الحاد في عوائد السندات. تشير العوائد المرتفعة إلى أن أرباح البنوك ستتحسن لأن البنوك يمكن أن تفرض أسعار فائدة أعلى عندما يقترض الناس المال لشراء المنازل والسيارات أو حتى لتمويل شراء أو توسيع الأعمال التجارية.

تقدم الأخبار الواردة من الاحتياطي الفيدرالي عاملاً حاسمًا آخر في الفرضية الصعودية.

عادة ما يكون المستثمرون متعطشين للعائد لأنه من الصعب للغاية ربح أي شيء ذي مغزى في سوق السندات دون تحمل مخاطر كبيرة. يجب أن يوفر شبح ارتفاع أرباح الأسهم سببًا مقنعًا للمستثمرين لترتيب القطاع بشكل إيجابي.

علاوة على ذلك، إذا تمكنت البنوك من استعادة بعض الاستقلالية التي كانت تتمتع بها قبل الأزمة المالية لعامي 2008 و2009، فمن المرجح أن يكافئ قادة البنوك المستثمرين المخلصين من خلال تقليل تعويم الأسهم، مما قد يساعد في تعزيز أسعار الأسهم.

بطبيعة الحال، فإن الخطر الرئيسي هو أن شيئًا ما يحدث بين الآن واختبار الإجهاد الذي يخيف الاحتياطي الفيدرالي، أو أنه يزعج الأطروحة، مثل التطورات المقلقة في الوباء، ولكن الخطر يكون أكثر من احتوائه من خلال الاستخدام الحكيم لخيار الشراء المستخدم بطريقة صحيحة.

اقرأ أيضاً البنوك العالمية تحت الضغط وسط ويلات صندوق الولايات المتحدة.

بقلم ستيفن سيرز، بتاريخ 30. مارس 2021، نقلاً عن بارونز.