هناك شيء واحد حول سوق الأسهم في العام المقبل أصبح واضحًا: هناك فرص أفضل من أن تكون جيدة، الرحلة مليئة بالمطبات.

لقد كنا نجلس بمقعد بالصف الأول خلال الأسبوع الماضي، صعودًا وهبوطًا بسبب أوميكرون، وتراجع مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن شراء السندات، وسياسة الإنفاق في واشنطن. يبدو من الأسهل إخافة وول ستريت.

حتى الأيام التي تنتهي باللون الأخضر تميل إلى البدء في الاهتزاز أو الغطس في منتصف النهار، ثم العودة. ومن يدري ماذا سيكون سلوك الأسهم في عام 2022، ربما تكسب وربما تخسر.

يبحث بعض الاستراتيجيين عن مكاسب في ستاندرد آند بورز 500 حيث يتوقع المحللون ارتفاع إجمالي أرباح السهم على المؤشر بنسبة 9٪ على أساس سنوي في عام 2023، مما قد يحافظ على أسعار الأسهم كما هي تقريبًا خلال العام المقبل.

ولكن إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات لدرء التضخم، فقد تنخفض توقعات الأرباح بسهولة. ولن يرغب المستثمرون في دفع مضاعفات عالية على هذه الأرباح. لذلك، ستنخفض أسعار الأسهم بدورها. على سبيل المثال، يتوقع مورغان ستانلي انخفاضًا بنسبة 4٪ لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن مستواه الحالي.

لذلك ربما هناك أموال يجب جنيها. ربما لا يوجد. هذا يسمى عدم اليقين. لكن الأمر الأكثر تأكيدًا هو أن المستثمرين يجب أن يحاصروا أنفسهم ويتشبثوا بإحكام.

أحد المؤشرات التي توضح سبب التقلبات: هو أن فروق أسعار الائتمان آخذة في الاتساع.

أولاً، ما يعنيه ذلك: لقد انخفض سعر سندات الشركات بدرجة كافية بحيث تحقق السندات الآن معدل فائدة أعلى من السندات الحكومية الخالية من المخاطر. وذلك لأن المستثمرين يطالبون بهذه العوائد المرتفعة لأن الشركات لديها الآن مخاطر أكبر قليلاً تتمثل في عدم تحقيق أرباح كافية لتغطية ديونها.

وفقًا لويلز فارغو (Wells Fargo)، فإن السندات ذات التصنيف الاستثماري في الولايات المتحدة تحقق الآن حوالي نقطة مئوية واحدة أكثر من السندات الحكومية، ارتفاعًا من 0.8 نقطة مئوية عند أدنى مستوياتها خلال حقبة الوباء.

الآن، سبب أهمية ذلك: هناك ارتباط وثيق تاريخيًا بين فروق الائتمان وتقلبات سوق الأسهم، وفقًا لويلز فارغو.

لا يشير اتساع الهوامش الائتمانية إلى ضعف الثقة في أرباح الشركات فحسب، بل يؤدي أيضًا إلى انخفاض تقييمات الأسهم لأن الشركات يجب أن تقترض الأموال بمعدلات فائدة أعلى.

كتب كريستوفر هارفي، رئيس إستراتيجية الأسهم في ويلز فارغز: “يشير التاريخ إلى أن هوامش ائتمانية ثابتة إلى آخذة في الاتساع يجب أن تتزامن مع جلسات سلبية أكثر تكرارًا”.

مع اتساع فروق الأسعار، تشهد السوق المزيد من التراجعات، والتي يعرّفها البنك على أنها تراجع في المؤشر بنسبة 2٪ في غضون ثلاثة أيام أو انخفاض بنسبة 3٪ في غضون خمسة أيام.

وهناك الكثير من الأسباب للاعتقاد بأن هوامش الائتمان سوف تتسع، ولن تضيق، من هنا. أولاً، كانت الفروق المنخفضة خلال حقبة الجائحة هي الأدنى أيضًا منذ عام 2006، لذلك لا يمكن أن تنخفض كثيرًا.

ثانيًا، تذبذبت الهوامش بين 1 و2 نقطة مئوية لمعظم فترة ما بعد الأزمة المالية. الآن، مع تقليل الاحتياطي الفيدرالي الأموال للمقترضين، من المحتمل أن يستمر سوق السندات في عكس ارتفاع المخاطر الاقتصادية.

الخبر السار هو أن الرحلة الوعرة يمكن أن توفر للمستثمرين فرصة لشراء أسهم معينة يرون أنها فائزة محتملة في السوق.

اقرأ أيضاً أبولو تقرض سوفت بنك 4 مليارات دولار في صفقة ائتمان خاصة.

المصدر: بارونز.