بقلم بيلي دوبرستين

بتاريخ 7. فبراير 2021

نقلاً عن موقع موتلي فول

تمامًا كما بشرت تقنية 4 جي اللاسلكية في حقبة جديدة من الهواتف الذكية وتطبيقات الهاتف المحمول التي أصبحنا نعتمد عليها، تعد تقنية 5 جي اللاسلكي الجديد بابتكارات أكثر إثارة في العقد المقبل. يتوقع عشاق 5 جي اتصالات أسرع وأكثر أمانًا وذات سعة أعلى، مما يمهد الطريق لتطبيقات آإيه آر\في آر (AR\VR) الجديدة، والمزيد من المركبات الآلية القائمة على المستشعرات، والمصانع والزراعة، وتطبيقات العصر الجديد الأخرى التي لا يمكننا حتى التفكير فيها.

تؤدي الحاجة إلى تشغيل كل هذه التطبيقات إلى زيادة الطلب الهائل على رقائق الجيل التالي. ومع ذلك فإن أكبر ثلاثة أسهم لديّ في الوقت الحالي ليسوا من منتجي أشباه الموصلات أو المصممين أنفسهم، بل الأدوات الرئيسية “التي تختار المجارف” والتي تستخدمها مسابك أشباه الموصلات لصنع تلك الرقائق. إليكم سبب كون هذا الجزء الفرعي هو طريقتي المفضلة للعب 5 جي الآن.

لام للأبحاث وأبلايد ماتيريالز

يمكنك التفكير في لام للأبحاث (NASDAQ: LRCX) والمواد التطبيقية (NASDAQ: AMAT) على أنها “كوكاكولا وبيبسي” لمعدات حفر وترسيب أشباه الموصلات. تصنع كلتا الشركتين أدوات تقوم بحفر أو تجريد المواد الموجودة على رقائق مطبوعة، بالإضافة إلى الأدوات التي تضع المواد الموصلة التي تشكل الرقائق المتطورة اليوم.

عند التمييز بين الاثنين، يكون تطبيق أبلايد أكثر تنوعًا بعض الشيء، حيث يحتوي أيضًا على بعض أدوات القياس والفحص، كما يصنع أدوات لشاشات أوليد OLED. يعتبر لام للأبحاث Lam Research أكثر تخصصًا بعض الشيء، ويقدم أدوات مهمة بشكل خاص للتكديس ثلاثي الأبعاد في ذاكرة ان إيه ان دي NAND. ومع ذلك تخدم كلتا الشركتين مسابك أشباه الموصلات، بالإضافة إلى كل من دي رام DRAM وناند NAND. هناك المئات من الخطوات في إنتاج الرقائق المتطورة، لذلك هناك مجال حقًا لكلا الشركتين لقيادة خطواتهما الخاصة في هذه العملية.

لماذا أحب هاتين الشركتين؟ ثلاثة أسباب. أولاً، النظرة المستقبلية لأدواتهم مشرقة. لا يقتصر الأمر على ارتفاع الطلب على أشباه الموصلات في المستقبل المنظور، ولكن كلما كانت الشريحة أكثر تقدمًا، زادت كثافة رأس المال المرتبطة بصنع تلك الشريحة. لذلك يجب أن يتدفق الكثير من الدولارات من دورة 5 جي الفائقة من صانعي الرقائق إلى هذه الشركات.

ثانيًا، تم دمج صناعة الحفر والترسب في عدد قليل من الشركات، مما شكل احتكارًا للقلة سيكون من الصعب استبداله. بعد كل شيء، إذا كنت صانع شرائح تنفق المليارات على مصنعك، فلن ترغب في شراء هذه الأدوات ذات المهام الحرجة بثمن بخس. يمكن أن يؤثر الخطأ في خط شبه التصنيع على العائد ويثبت أنه مكلف للغاية. استفاد كل من لام وأبلايد أيضًا من كميات البيانات الهائلة في خدمات القيمة المضافة التي يبيعونها لصانعي الرقائق من أجل تحسين العائدات والحد من الأخطاء. هذه الخدمات ذات الهامش المرتفع، والتي تميل إلى النمو مع القاعدة المثبتة (وليس مبيعات الماكينة السنوية الكبيرة)، شكلت 24٪ من مبيعات أبلايد ريسيرش العام الماضي و33٪ من مبيعات لام ريسيرش في الربع الأخير.

المراكز التنافسية القوية والخدمات ذات الهامش المرتفع تحقق أرباحًا ممتازة وتوليد نقدي. تبلغ هوامش التشغيل لشركة أبلايد 26٪ والعائد على حقوق المساهمين 38.5٪. الهامش التشغيلي لشركة لام للأبحاث هو 28.7٪ وعائدها على حقوق الملكية يصل إلى 60٪. ومن اللافت للنظر أن أيا من هذين الرقمين لعائد حقوق الملكية لا يؤثر في أي دين، حيث إن كلا الشركتين محايدان تقريبًا من حيث صافي السيولة النقدية.

أخيرًا، كلا الأسهم رخيصة جدًا مقارنة بالعديد من أسهم التكنولوجيا الأخرى وحتى أسهم الرقائق الشائعة الأخرى. تتداول كلتا الشركتين بأقل من 20 ضعف تقديرات أرباح العام المقبل. هذا أقل من مضاعف السعر إلى الأرباح 22 آجلًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، على الرغم من أن هذين الأمرين أفضل من المتوسط. علاوة على ذلك، نظرًا للزيادة الهائلة في النفقات الرأسمالية التي أعلن عنها مؤخرًا عملاء شركة تايون لصناعة أشباه الموصلات وسامسونغ، لن أتفاجأ إذا فاز كلا من أبلايد ولام على تقديرات المحللين هذا العام.

تراجع كلا السهمين في الأسبوعين الماضيين بعد ارتفاعات كبيرة بعد انتخابات نوفمبر، لكنني أعتقد أن التراجع الطفيف يمثل فرصة للمستثمرين على المدى الطويل. في حين أن البعض قد يتوقع نهاية طفرة الرقائق الحالية في وقت لاحق من هذا العام، فإنني أميل إلى الاعتقاد بأن الارتفاع الحالي سيكون أكثر ديمومة واستمرارية، لا سيما بالنظر إلى التوجه الضخم لشبكات الجيل الخامس. وإذا بقيت هذه الأسهم هنا أو انخفضت أكثر، فإن كلا من أبلايد ولام يولدان تدفقات نقدية كبيرة لإعادة شراء الأسهم ورفع أرباحها على أي حال.

إيكور هولدينجز

هناك طريقة أخرى للعب كل من أبلايد ماتيريالز و لام للأبحاث وهي شراء شركة ايكور القابضة صغيرة الحجم (NASDAQ: ICHR). ايكور هي شركة ذات قيمة سوقية تبلغ 1.1 مليار دولار أمريكي تصنع أنظمة فرعية لتوصيل السوائل والغاز داخل كل من ماكينات أبلايد ولام. في الواقع شكلت لام وأبلايد في العام الماضي 51٪ و33٪ من مبيعات ايكور على التوالي.

في حين أن أعمال ايكور أقل تمايزًا وتحقق هوامش أقل من أبلايد ولام، فإن السهم أرخص أيضًا، بحوالي 12.5 ضعف تقديرات أرباح هذا العام. في الأسبوع الماضي، سجلت الشركة نموًا قويًا بنسبة 29٪ وأرباحًا للسهم الواحد بلغت 0.51 دولارًا، وكلاهما قبل التوقعات بكثير، مع توسيع هوامش الربح طوال العام.

من الجدير بالذكر أن ايكور جمعت الأموال في ديسمبر من خلال طرح أسهم صغير، وهو أمر مثير للقلق بعض الشيء نظرًا لأن أسهمها ليست باهظة الثمن. ومع ذلك نمت ايكور كثيرًا من خلال عمليات الاستحواذ في الماضي القريب، لذلك قد تكون هناك حركة تعزيزية أخرى وشيكة.

نظرًا لكونه سقفًا صغيرًا، قد لا يكون ايكور على رادارك الفوري باعتبارها أداة 5 جي، لكنه بالتأكيد يبدو وكأنه طريقة مستثمر ذي قيمة للنمو في تصنيع معدات أشباه الموصلات من طفرة 5 جي.

اقرأ أيضاً يمكن أن تكون الأسهم المالية اللاعب الأساسي لعودة مؤشرات صناديق القيمة.