أصدرت شركة بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway) التابعة للملياردير الشهير وارن بافيت تقريرها الربع سنوي لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للربع الثاني، كاشفة أن الشركة حصلت على حصة في ثلاثة شركات بناء منازل: وهي دي آر هورتون (D.R. Horton) ولينار وتول براذرز (Toll Brothers). يأتي رهان بيركشاير (Berkshire) على سوق الإسكان في أعقاب موسم بيع ربيع سنوي أفضل من المتوقع من منظور مورنينغ ستار (Morningstar). نتيجة لذلك، تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) حاليًا أن يبدأ إجمالي المساكن في الانخفاض بنسبة 17% في عام 2023 إلى 1.295 مليون وحدة، مع انخفاض المنازل الجديدة للأسرة الواحدة بنسبة 18% إلى 0.825 مليون وحدة ووحدات العائلات المتعددة بنسبة 14.5% إلى 0.470 مليون وحدة. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تبدأ المساكن جديدة الإنشاء في الانتعاش في عام 2024 حيث يؤدي انخفاض معدلات الرهن العقاري وأسعار المنازل إلى تحسين القدرة على تحمل التكاليف وإغراء المزيد من مشتري الأسرة الواحدة بالعودة إلى السوق.

إذن هل يجب على المستثمرين اتباع بافيت في أسهم قطاع الإسكان؟ إليكم ما يعتقده بريان بيرنارد المحلل في مورنينغ ستار (Morningstar)  عن أسهم الإسكان الثلاثة التي يغطيها – اثنان منها اشترته بيركشاير (Berkshire) في الربع الأخير والآخر لم تشتريه (تول براذرز (Toll Brothers)). تبدو الثلاثة جميعًا ذات قيمة كاملة وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار (Morningstar) اليوم.

نبذة عن سهم دي آر هورتون وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 120 دولارًا

تصنيف السهم: 3 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا يوجد

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

تتمتع دي آر هورتون (D.R. Horton) – أكبر شركة لبناء المنازل في الولايات المتحدة – ببصمة جغرافية واسعة النطاق واتساع نطاق المنتجات ونقاط أسعار معقولة. تركز الإدارة على توسيع الأعمال التجارية مع تحقيق عوائد ثابتة على رأس المال المستثمر والتدفقات النقدية الإيجابية طوال دورة الإسكان. وإدراكًا لأهمية المشتري لأول مرة المدرك للسعر في التعافي المستمر، فإن دي آر هورتون (D.R. Horton) أطلقت منتجها إكسبريس هومز (Express Homes) في عام 2014، يمثل هذا الخط الآن حوالي 30% من المنازل المباعة. مع وفرة من الأراضي وعروض المنتجات التي تلبي احتياجات مشتري المنازل البالغين من المبتدئين، والانتقال لأعلى، والمتميزين، والنشطين، فإن دي آر هورتون (D.R. Horton) في وضع جيد للاستفادة من التركيبة السكانية المواتية للإسكان. ميزانيتها العامة هي الأقوى منذ سنوات، وتتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تستخدم الشركة مرونتها المالية المحسنة للاستثمار في فرص نمو جذابة. كما تعتقد أن سوق الإسكان الأمريكي الذي يعاني من نقص المعروض، ستدعم مبادرات دي آر هورتون (D.R. Horton) الناجحة لإدارة المخزون والمرونة المالية المحسّنة نموًا أكثر اتساقًا للإيرادات وتوليد التدفقات النقدية.

نبذة عن سهم لينار وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 133 دولارًا

تصنيف السهم: 3 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا يوجد

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يكون المشترون لأول مرة محركًا رئيسيًا للطلب على الإسكان في المستقبل، ولينار (Lennar) في وضع جيد لجذب هؤلاء المشترين المحتملين بمزيجها المتزايد من المنازل المبتدئة. يتحكم لينار (Lennar) في عرض وفير من الأراضي، مما يمنحه القدرة على تلبية الطلب المستقبلي مع التركيز على تحسين التدفقات النقدية والحفاظ على ميزانية عامة قوية. لقد تحولت الشركة إلى إستراتيجية أخف لامتلاك الأراضي، والتي تسعى إلى تقليل مقدار رأس المال المربوط في الأرض عن طريق شراء قطع أرض أصغر والاعتماد أكثر على خيارات الحصول على الأرض في الوقت المناسب. نعتقد أن هذه الاستراتيجية يجب أن تساعد الشركة على تحقيق عوائد أفضل على رأس المال المستثمر والتدفقات النقدية على مدار دورة الإسكان. الاستثمارات في الأعمال التجارية المساعدة، مثل الشركات الناشئة متعددة العائلات والتكنولوجيا، تميز لينار (Lennar) عن العديد من شركات بناء المنازل الأخرى. يجب أن تعمل خطة الإدارة لفصل تأجيرها لأسرة واحدة ومتعددة العائلات على تقليل تقلب أرباح الشركة.

نبذة عن سهم تول براذرز وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 76 دولارًا

تصنيف السهم: 3 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا يوجد

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

تفتخر تول براذرز (Toll Brothers) بقدرتها على التحكم في إمداد وافر ببعض من أفضل الأراضي في الصناعة. يسمح مخزون الأراضي المتميز والتصميمات الفاخرة القابلة للتخصيص للشركة بفرض متوسط ​​أسعار البيع التي تقود نظرائها في الصناعة المتداولة علنًا. تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن تول براذرز (Toll Brothers) ستستفيد مما نراه ديناميكيات مواتية للطلب على الإسكان على المدى الطويل. ومع ذلك، نظرًا لتركيزها الفاخر على البناء حسب الطلب وارتفاع متوسط ​​أسعار البيع، لا تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن الشركة في وضع جيد لاستقطاب الطلب من المشترين الشباب لأول مرة مثل شركات بناء المنازل منخفضة السعر مثل دي آر هورتون (D.R. Horton). وعلى الرغم من أن تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن تول براذرز (Toll Brothers) يمكنها تحقيق أرباح اقتصادية إيجابية في سوق صحية، إلا أنها تتوقع أن تؤدي المنافسة واستراتيجية الاستحواذ على الأراضي التي تعتمد على رأس المال بشكل أكبر نسبيًا إلى الحد من اتساع هذه الأرباح. ومع ذلك، تركز الإدارة على الانتقال إلى إستراتيجية أخف للأراضي وقد أحرزت تقدمًا كبيرًا.

اقرأ أيضًا الصين لا تشكل تهديدًا للدولار

المصدر: مورنينغ ستار